2025Q1预告点评：Q1成绩开门红强客户结构典型代表

  事情：公司发布2025年一季报预告，估计2025Q1归母纯利润是1.3-1.6亿元，同比增加30-60%。

  25Q1成绩同比连续高增，估计获益小鹏等客户放量。25Q1公司估计完成归母净利润1.3-1.6亿元，同比增加30-60%，比较24Q1，25Q1增量车型包含小鹏MONA、问界M9等，绑定优质头部用户带来成绩继续向上。展望2025，大客户赛力斯、吉祥、抱负仍然处于新能源强产品周期，一起增量客户小鹏、零跑等进一步放量，估计收入规划继续向上，公司财务预算指引2025年估计净利润增加20-40%，博俊作为汽零里强客户结构的典型代表，看好吉祥、小鹏、赛力斯、零跑等优质生长性客户放量共振下公司量利共振。

  中短期：车身模块化事务绑定头部客户赛力斯、抱负、吉祥、比亚迪、长安等，助力成绩继续高增加。公司深度配套抱负、吉祥等大客户，2023年上半年抱负、吉祥收入占比分别为31%、20%，一起也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供货商，生长性优质客户共振下公司成绩有望继续高生长。

  中长期：凭仗车身工艺全掩盖+一体化才能+产能优势，打造白车身总成供货商，完成量价齐升

  1）车身工艺掩盖全且水平抢先同行：现在掩盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切开、一体化压铸、安装等技能和工艺，掩盖工艺完全且水平抢先同行，具有供给白车身一站式服务的才能，可满意主机厂车身开发需求。

  2）一体化才能：具有从模具设计与制作到车身零部件与模块化产品一体的全产业链才能，构成强响应和本钱优势。

  3）产能优势：上市以来继续完善西南区域、长三角区域、京津冀区域、珠三角区域等产能布局，跟着重庆工厂、常州工厂等产能相继投进，加快客户属地化配套和服务，客户拓宽进一步晋级。24年起连续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投进，奠定增加根底。

  盈余猜测：估计25-27年归母纯利润是8.5亿元、10.8亿元、12.7亿元，同比增速分别为38%、28%、17%，对应当时PE12.7X、10X、8.5X，看好公司车身模块化事务跟从吉祥、赛力斯、小鹏、零跑、比亚迪等头部客户放量成绩继续高增加，保持“买入”评级。

  危险提示：客户销量没有抵达预期、原材料大面积上涨、新客户拓宽没有抵达预期、新事务盈余发展没有抵达预期等